债市短期回调 10年期国债收益率徘徊1.7%关口

　　记者 张欣然

　　央行旗下媒体《金融时报》12月18日报道，当日上午央行约谈部分金融机构，就债市过热行情发出风险提示，并强调依法合规开展投资交易的重要性。

　　受此影响，近两日长端利率大幅回调，10年期和30年期国债收益率明显上行。同时，政策性银行明年可能大幅增加债券供应量的消息也加剧市场波动。业内人士普遍认为，当前债市存在不理性定价现象，市场须理性看待收益率走势，避免盲目跟风操作。

　　央行要求加强债券投资稳健性

　　据报道，18日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易，央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。

　　近期债市上演跌宕起伏的行情，10年期国债收益率接连下破2%、1.9%、1.8%等关键点位后，目前在1.73%左右窄幅震荡。

　　受增量信息影响，30年期国债收益率在18日盘中触及2%之后，19日全天维持2%之上，收盘报1.995%。

　　东兴基金认为，债市调整主要原因或在于：一方面央行对利率风险有关注；另一方面在于业内预计政策性银行明年债券供应量将突破历史峰值，在当前利率相对较低的市场环境下，存在提前发行一批债券的可能性。

　　理性看待债券市场上涨

　　国债收益率曲线是重要的定价基准，但目前存在远端定价不充分、稳定性不足的问题。业内人士分析称，央行针对长期国债收益率予以风险提示，目的在于有效遏制羊群效应，进而切实维护债市的良好秩序。

　　当前债市存在不理性定价的现象，已成为市场共识。中信建投证券宏观首席分析师周君芝解释称，债券的短期牵引在货币政策，真正的底层驱动力在于内需本身。

　　“疯狂做多而无视其他因素影响的行为是不理性的，鱼尾行情下不应该再持续进行‘击鼓传花’的游戏。”一位银行理财投资经理如是表示。

　　国海证券固定收益首席分析师靳毅亦称，本轮行情演绎速度过快，基金等交易盘已出现止盈情绪，债券收益率进一步下行的空间已相对有限。“从点位来看，目前市场已提前定价了2025年的降息预期，且交易盘参与积极性也有所下降，进一步下探的空间相对较小。”